美联储按兵不动应对经济不确定性，特朗普关税政策引发通胀与失业双重风险

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面对经济前景不确定性加剧，美联储在5月8日宣布维持联邦基金利率在4.25%-4.5%的区间不变。这一决定抵制了总统特朗普要求迅速降息的压力。联邦基金利率作为银行之间短期拆借的基准，直接影响企业和消费者的贷款利率，是美联储调控经济的重要工具。

美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，当前的经济数据尚未反映出贸易政策的全部影响，但潜在风险正在上升。尤其是来自特朗普关税政策的不确定性，可能导致通胀上行的同时伴随就业市场恶化，这种“政策冲突”正是美联储最担忧的局面。

“我们判断，自3月会议以来，通胀和失业率双双上升的风险正在加剧，”鲍威尔指出。“但目前仍不确定会朝哪个方向发展。”

在美联储的双重使命控制通胀与促进就业之间，贸易政策可能制造出冲突。一旦通胀和失业率同时上升，美联储将面临取舍是优先压制物价上涨，还是救助劳动力市场。

对此，鲍威尔坦言，这将是一项“复杂而具有挑战性的判断”。

“若两项目标发生冲突，我们将评估它们与目标之间的偏离程度，并优先处理偏离更严重的一方。”鲍威尔补充道。

市场对这一表态反应强烈，分析人士认为，美联储已明显意识到美国经济滑向滞胀的可能性。

“美联储仍认为经济基本面稳健，但也承认因关税导致其双重目标面临上行风险，”摩根士丹利财富管理首席经济策略师Ellen Zentner在电邮中表示。“随着滞胀风险上升，联储将倾向于保持观望。”

尽管总统特朗普在社交媒体上批评美联储“过于迟钝、方向错误”，但联储此次声明未透露任何即将降息的信号。

“我们仍预期，由于关税可能使GDP增速降至1.5%左右，美联储今年将维持利率不变，”Capital Economics首席北美经济学家Paul Ashworth指出。

部分经济学家预测，随着时间推移，关税对商品价格的压力将使通胀回升，届时美联储可能不得不在经济放缓与物价上升之间做出抉择。目前，尽管消费者信心减弱、第一季度经济增长显著放缓，但就业市场仍显示出韧性。

“近期优于预期的就业数据支撑了美联储保持利率不变的立场，”高盛资产管理公共投资部门首席信息官Ashish Shah指出。“除非劳动力市场出现实质性走弱，否则降息的条件尚未具备。”

编辑观点：

当前的货币政策已不再只是经济数据驱动，而是深受贸易政策不确定性影响。特朗普的关税措施可能在中期内构成“滞胀”风险，一旦成真，美联储将不得不面临极其复杂的抉择究竟是先压通胀还是稳就业。

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