日本央行正在为再次加息做准备？关注五大问题

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日本央行正在为再次加息做准备，但让市场猜测的是，央行将以怎样的速度和多久推高仍处于低位的借贷成本。

以下是日本央行近期关于最终可能加息的时间和程度的沟通指南：

1、到目前为止，日本央行说了什么做了什么？

日本央行在3月份结束了负利率，并在7月份上调其短期政策目标水平至0.25%。日本央行行长植田和男11月18日表示，经济正朝着持续的薪资驱动型通胀迈进，这是再次加息即将到来的最新迹象。

植田也谈到适时加息的好处，称将借贷成本从极低水平推高将有助于实现长期经济增长。

这一措辞与日本央行在2007年上一次加息周期中使用的措辞类似。当时的日本央行行长福井俊彦曾表示，尽早逐步退出刺激措施将有助于防止泡沫出现，从而实现稳定、持久的经济增长。

在福井的领导下，日本央行在2007年2月两次将利率从零上调至0.5%。但第二年，为了应对全球金融危机，央行被迫重新进入降息周期。利率在接下来的16年里维持在零附近。

2、日本央行下次何时可能加息？

植田相信，工资将继续上涨并促进消费，从而使企业继续推高价格，从而满足进一步加息的先决条件。

虽然对美国经济的不确定性和市场波动提出警告，但植田表示，日本央行不一定要等到所有这些风险都消失，这表明他对在12月18日至19日举行的下一次会议上再次加息持开放态度。

日本央行的政策制定者不会承诺对下一次加息预设时机，但他们认为，市场预期3月底前加息至0.5%没有问题。

3、日本央行认为的中性利率在哪里？

如果经济继续复苏，日本央行将继续提高其短期政策利率，接近日本的中性利率，即货币政策既不萎缩也不扩张的水平。

尽管通胀在两年多的时间里一直徘徊在2%左右，但日本央行将短期利率维持在0.25%，这意味着经通胀调整后的实际借贷成本仍然很低。

通过推高借贷成本至被视为对经济中性的水平，日本央行可以取消其认为过度的货币刺激措施。

但是，由于不同的模型产生不同的结果，估计无法观察到的中性利率并不容易。主要央行使用中性利率作为基准，但警告实施货币政策时不要过度依赖中性利率。

日本央行的工作人员使用不同的模型估算出，日本经通胀调整后的实际中性利率在-1%至+0.5%之间的区间。这意味着，如果通胀达到日本央行2%的目标水平，日本央行至少可以将其短期利率上调至1%左右，而不会给经济增长降温。

根据10月份的当前预测，日本央行预计，短期利率将在截至2027年3月的“三年预测期的后半段”接近其所认为的中性水平，这意味着2025年10月之后的某个时间。

虽然日本央行理事成员田村直树 9月份表示，日本央行必须最早在明年年底加息到至少1%，但他的同事们就中性利率水平保持沉默。虽然日本央行理事成员田村直树 9月份表示，日本央行必须最早在明年年底加息到至少1%，但他的同事们就中性利率水平保持沉默。植田曾表示，由于缺乏数据，很难做出可信的估计，因为日本的利率长期维持在零水平。

4、需要注意的关键触发因素是什么？

撇开中性利率不谈，日元走势将对日本央行加息时机产生重大影响。日元疲软是促使日本央行在7月份加息的一个因素，因为它推高了进口成本和更广泛的通胀。

美国当选总统特朗普的经济政策不确定性也使日本央行的决定复杂化。美国当选总统特朗普的经济政策不确定性也使日本央行的决定复杂化。他的许多政策被认为会导致通胀，可能会阻止美联储降息太多，从而使日元兑美元保持弱势。

5、日本央行何时可能提供更多暗示？

将于11月22日公布的10月CPI将受到密切关注，从中寻找企业是否通过服务价格上涨来转嫁劳动力成本上升的线索。

温和的日本央行理事会成员中村丰明对过快加息持谨慎态度，他将于12月5日发表讲话并举行新闻发布会。

日本央行将于12月13日公布其“短观”季度商业调查。如果数据显示商业信心、资本支出计划和企业通胀预期走强，那么12月加息的机会可能加大。

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