国信期货早评：锌镍企稳反弹，生柴需求提振

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国债：短期利率波动，国债暂时观望；
近期国内货币市场流动性再度充足，前期稳定经济的政策导致货币需求快速上升，利率略有回升，随着下半年稳定经济的政策力度预期减弱，国内货币流动性充足。银行间方面，shibor向中远期传导降低，利率的波动有所变大，国债暂时观望。

股指：热点股分歧，股指暂时观望；
近期国内股市方面，热点股票已经出现大幅分歧，尤其是前期炒作的汽车、新能源方面，承担了个股波段的巨大风险。下半年稳定经济的政策存在不缺定性，政府定调不追求过高的经济目标，而对经济目标的范畴并未给确定。经济的复苏仍需要私人投资的主动，基本面短期尚存在一定的压力，股指暂时观望。

锌镍：宏观情绪缓和，锌镍企稳反弹；
周五晚间沪锌主力合约较前一交易日上涨1.57%。北溪重启通气，输气量约6700万立方米每昼夜，与11日前水平相当。欧洲电价短线下行后再度上行，炼厂成本高企，外盘锌锭供应比较紧张。国内锌精矿加工费低位，供应紧张局势未改，但进口矿盈利窗口短线打开，冶炼综合利润反超国产矿，有利于缓解国内矿端紧张的局面。需求端，镀锌企业开工率有所上行。库存方面，LME库存低位且持续去库，国内库存本周继续下行。本周宏观情绪缓和，锌或继续反弹。
周五晚间沪镍主力合约较前一交易日上涨3.82%。基本面方面，电解镍产量持续增长，进口盈利窗口仍处于打开的状态，但6月镍进口量同比、环比均下降。镍铁方面，印尼项目持续放量，国内铁厂受前期亏损影响有部分减停产。需求端，受库存和生产亏损影响，7月不锈钢产量或继续下行。而新能源领域，中间品使用比例大幅上行，镍豆需求减弱。整体来看，镍供需方面并不乐观。但镍前期超跌，库存处于历史低位且持续去库，近日宏观情绪缓和，镍价短线继续企稳反弹。

贵金属：PMI跌入收缩区间 黄金反弹白银承压；
周五晚间，COMEX黄金期货上涨0.8%报1727.4美元/盎司，COMEX白银期货下跌0.5%报18.617美元/盎司。国内夜盘方面，沪金2212主力合约报376.38元/克，上涨0.44%；沪银2212主力合约报4133元/千克，下跌0.98%。美国7月Markit服务业和综合PMI降至47均落入收缩区间，制造业维持在50以上。欧元区制造业PMI亦跌入收缩区间。市场衰退预期升温，美元指数和美债利率均回落，黄金反弹白银承压。欧央行加息50bp并推出TPI反碎片化工具，北溪一号恢复供气，尽管仍受俄罗斯制约但断气风险暂缓，这为欧元提供一定支撑，美元指数回落将继续为黄金阶段性反弹创造条件。本周关注美联储会议，大概率加息75bp，但加息预期对贵金属利空冲击或有限。

生猪:现货偏弱震荡 暂时观望为宜；
周末生猪现货偏弱震荡，据猪易网观测，周日全国均价22.01元，较周五跌0.14元；近期生猪市场下游消费表现平平，养殖户出栏积极性有所上升，现货上行动力不足，但7-9月国内生猪仍是处于供应收缩的阶段，在7、8月季节性上涨窗口期结束及供应出现拐点前，国内猪价或难有大幅下跌空间。操作上，观望。

玉米:四方协议落地 短期利空兑现；
周五夜盘玉米期货减仓反弹，主力C2209暂报2591元/吨，较上日结算价涨0.54%。周五媒体报道土、俄、乌及联合国代表完成甲方协议，保障黑海农产品外运，使得国际粮食供应格局出现较大转机。对于国内而言，进口谷物环比开始减少，国内玉米供应竞争压力下降，近期宏观转向、商品价格集体下跌使得贸易商进入主动去库存阶段，这一方面加大了现货市场的短期冲击，但另一方面也意味着价格存在超跌修复的可能。而从整体供需来看，国内产需缺口长期存在，而新作期货合约价格已经低于国内种植成本折算的港口价格，这意味着盘面是有一定的低估风险。操作上，观望为主。

花生：现货市场平淡 花生维持震荡；
周五，花生期货小幅下跌。主力合约PK2210低位震荡，收9322，较上一交易日跌0.53%，减仓0.2万手，持仓10万手。目前花生现货市场成交平稳运行，部分贸易商继续消耗冷库货源，有一定出货意愿，下游批发市场少量补库。旧作花生米行情波动有限，我们需要等待新季上市指引。新季花生或面临减产，关注9月份新作集中上市之后的质量以及产量落地。继续跟踪产区种植动态，短期建议观望。

苹果：宽幅震荡 新季减产确定;
周五，苹果期货小幅上涨。主力合约AP2210宽幅震荡，尾盘略有拉升，收8907，较上一交易日涨0.78%，增仓1万手，持仓14万手。目前已接近销售尾声，旧季对于行情的影响程度有限，更多关注新季情况。近段时间西北产区早熟苹果上市推迟，但数量少、红果少，客商采购难度大，价格居高。一些地区存在非市场客户乱出价情况。在减产背景下，苹果下方存在支撑，不具备大幅下跌趋势的条件。苹果或将回归自身基本面，中长期操作建议偏多思路对待。

油脂：生柴需求提振 美豆油震荡收涨;
周五CBOT豆油期货收盘上涨，其中基准期约收高3.2%。主要受益于多头逢低吸纳，空头回补。美国国内豆油需求形势向好，尤其是来自生物燃料行业的需求，也支持了豆油价格。12月期约收高1.81美分，报收57.87美分/磅。受此影响，夜盘连豆震荡收涨。
周五BMD棕榈油期货涨跌互现，其中基准合约下跌。印尼官员称其正在考虑取消国内配套销售规则。如果确实取消了DMO政策，印尼棕榈油将会加快。10月毛棕榈油下跌20令吉或0.54%，报收3,700令吉/吨。与之相比，连棕油夜盘跟随其他油脂震荡收涨。
周五ICE加油菜籽期货收盘上涨，其中基准期约收高1.15%，周边市场走高给市场带来提振。11月期约收高9.10加元，报收802.40加元/吨。夜盘菜油震荡走高，市场走势强于其他油脂。截止收盘OI2209收11245，涨277（2.53%）。国际油脂涨跌互现，马棕油依然由于印尼出口政策逐步放松而承压，美豆油则受到需求提振超跌反弹。目前国内外油脂市场处于超跌后的修正行情中，由于市场即将进入美豆生长关键期、东南亚棕榈油增产高峰期，市场炒作热点集中，市场或低位震荡反复，保持反弹做空操作思路。

豆类：超跌反弹 美豆震荡收涨；
周五CBOT大豆期货收盘上涨，其中基准期约收高1.1%，技术面超卖。俄乌协议将重启黑海农产品出口的前景对大豆期货市场影响不大，交易商反而更关注农业产区的天气形势。目前天气预报显示，未来一周有效降雨不足，但气温有所下降，有利于美豆生长。11月期约收高14.25美分，报收1315.75美分/蒲式耳。受此影响，连粕夜盘低开高走，收复日间跌幅，空头平仓推动价格，美豆的超跌反弹让连粕跌势得到暂时的缓解，不过未来几周美豆天气影响至关重要，因此市场低位波动或加剧。操作上短线操作对待。

白糖: 原糖大幅下挫 郑糖承压走弱；
原糖期货大幅下挫，经济衰退预期以及基本面压制。10合约下跌0.46美分/磅，跌幅为2.5%。基本面上巴西由于汽油价格下调，乙醇竞争力变弱，糖厂或生产更多的糖。印度将增加100万吨出口配额，不过低价或抑制出口。货币方面，巴西雷亚尔走弱也对糖价施压。夜盘郑糖跟随外盘大幅下挫，刷新新低。但国内基本面来看，下方空间有限。关注持仓变化，如果盘面大幅减仓反弹，大概率出现短期底部。操作上建议短线交易为主。

棉花: 美棉小幅波动 维持反弹势头；
美棉小幅收低，因谷物是市场走弱影响。12合约下跌0.71美分/磅，跌幅为0.78%。俄罗斯和乌克兰将放开谷物运输，预计黑海运输将增加，打压谷物价格，棉价受累。但整体来看，美国得克萨斯州持续干旱，导致交易上有所顾忌不敢过分看空。夜盘郑棉大幅反弹，短期由于一方面受到商品市场反弹提振，另一方面，轮入政策或有变动也支撑市场。整体维持反弹走势，建议短多持有。

来源：国信期货

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