铜价创新高后高位震荡！哪些因素可能破坏涨势？

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铜价的上升趋势在整个4月份都在加速。看涨势头推动价格较3月底飙升近14%。到4月29日，铜价突破了每吨1万美元的关口。到5月中旬，价格继续走高，又上涨了1.14%。Metal Miner称，尽管近期铜价大涨，但目前铜价仍面临诸多风险。Metal Miner是美国最大的金属相关媒体网站。

长期基本面推动铜价超过1万美元

长期市场基本面如下:矿山供应紧张，新矿山投资不足，可再生能源、电网投资和战争等行业需求不断增长，再加上对人工智能驱动的数据中心的需求，意味着铜价将单边上涨。

从长期来看，对供应的担忧仍然存在。矿山中断和关闭，再加上运营矿山的矿石品位越来越低，已经导致处理和精炼费用大幅下降。虽然铜价上涨可能会引发新矿的开发，但从发现到生产平均需要16-17年。因此，在回收之外，即使有适当的投资，增加供应管道也不可能立即发生。与此同时，世界电气化程度的提高意味着对铜的需求将会增长。这是目前铜供应短缺预测的主要原因，预计短缺将从2025年开始。

LME投资基金的价差似乎具有决定性。截至5月初，多头头寸占投资基金总头寸的近73%。虽然空头头寸总量保持相对稳定，但对铜价上涨的押注自1月初以来增加了一倍以上。多头头寸的大幅增加，帮助铜价在5月中旬触及2022年4月以来的最高水平。

与此同时，CME铜似乎更加看涨。5月14日，铜供应紧张导致盘中交易暂时攀升至每公吨1.1万美元以上。虽然价格收盘回落，但CME铜5月14日收盘时较LME价格溢价逾300美元/吨。

在本轮上涨之前，铜价即将出现的牛市趋势可能是金属市场上最不为人知的秘密。毕竟，铜对目前正在进行的全球绿色转型仍然至关重要。单是这一事实就足以让许多市场参与者准备在铜价开始上涨时立即扣动扳机，开始做多。

铜仍面临风险和未知数

然而，伴随投机性押注浪潮而来的是一个重大风险，即需求可能赶不上预期。事实上，这是目前困扰铜价的主要问题之一。

长期存在的需求信号仍然是当前市场现实的一个恼人的危险信号。首先，LME3个月期期货与主要现货价格之间根深蒂固的正价差表明，市场供应充足。到今年5月，铜期货溢价达到每吨143美元的历史新高。尽管价格在接下来的一周略有回调，但与2012年以来的平均溢价略高于12美元/吨相比，显得微不足道。

与此同时，铜价上涨可能抑制了亚洲的需求。此外，铜价上涨可能会抑制美国海上风电和电动汽车等行业的需求，这些行业因成本和盈利能力而继续面临挫折，而铜价飙升使需要大量铜的行业变得脆弱。

虽然长期看涨的市场基本面仍然有效，但很难确定投机行为能支撑市场多久，尤其是在担心错过当前趋势的情况下，价格会推高到不可持续的水平。如果大型持仓者开始解除这些押注，下行回调可能就会逼近。

在当前的市场波动中，有许多挥之不去的未知因素可能会影响市场状况。尽管4月份通胀有所降温，但仍高于美联储2%的目标。此外，美联储尚未给出降息时间表，在官员们准备好转向政策之前，可能需要在通胀方面取得持续进展。金属价格飙升肯定无助于美联储的雄心。与此同时，利率在更长时间内走高将继续支撑美元。由于铜价与美元指数走势相反，这将继续抑制需求。

铜市场还受到First Quantum旗下巴拿马铜矿关闭的重大影响，该铜矿约占全球铜供应量的1%。由环保抗议引发的矿山关闭加剧了铜冶炼厂的矿石供应紧张。不过，巴拿马政府与First Quantum达成了一项新合同，将在5月初恢复精矿加工业务。

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