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海通期货:美国4月非农降温,联储降息预期回升

作者:海投排行发布时间:2024-05-07分类:最新资讯浏览:17评论:0


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海投排行(https://www.mingcuan.com/)报道:

股指
短期Beta方面或有多头机会:由于五一节假日期间港股市场的强势表现,由政治局会议引发的乐观情绪或传导至A股,节后A股指数Beta层面或有一定机会,其中中小盘指数的价格弹性可能会相对更好,故短期中证500和中证1000为代表的中小盘或走出持续2个月的震荡调整区间,交易估值估值的行情中大盘价值故可以短期考虑增加高beta标的的配置。但是中期角度上来看,大盘价值或仍是更值得关注的标的。目前上证50的股息率(近12个月)仍为4%左右,在风险利率持续处在低位的背景下,由股息率带来的4%收益安全垫使得上证50的配置价值仍然极高,中期看大盘价值的增量资金可能一方面来自于国家队的进一步增持,更重要的是在上证50和沪深300总体Beta风险显著缩小的背景下来自于资产配置的再均衡,同时宏观数据的边际转暖或一定程度上降温市场对高久期利率债的追逐,也有助于市场资金在权益和固收资产上的配置再均衡。

国债
五一期间,市场风险偏好明显回暖,港股持续大幅反弹,已进入技术性牛市。外资对国内权益资产的态度转向使得股市超预期走强,股债跷跷板效应或导致国债交易盘做多的动力进一步减弱。美国4月非农降温,联储降息预期回升,人民币汇率压力也明显缓解,流动性边际收紧概率下降。地产方面,近期政策表态较为积极,或对于债市情绪面也形成一定压制。4月政治局会议值提到“消化存量房产和优化增量住房”,自然资源部通知提出“商品住宅去化周期超36个月的城市,暂停新增用地出让” 。预计地方将持续出台增量宽松政策,核心城市有望继续缩小限购范围。整体来看,国债已进入震荡调整阶段。期限结构上,货币政策维持宽松,加上机构配置需求较强,中短端利率风险较小,但长端短期内利空因素相对较多,曲线或小幅陡峭化。策略上建议首选止盈前期盈利头寸,次选可考虑做陡曲线,但交易空间相对有限,建议保持利率中性久期,同时控制头寸规模以降低风险敞口。后续还需重点关注5、6月国债的发行进度和节奏,可能对资金面和超长端利率形成阶段性扰动。

铁矿石
上周全球铁矿发货量整体仍维持高位,到港量如期开始大幅回升,短期供应整体仍将较为充足,预计日均到港疏港差有望重新回升至零轴上方,较往年同期相比大概率也仍将继续稳定在较高水平。可见,目前铁矿短期供应压力仍相对偏强,矿价的坚挺则将更加依靠钢厂复产逻辑的进一步驱动,否则以当前的供需面恐难以对矿价形成较为稳定有力的支撑。

PX
受长假期间原油大跌影响,PX主力期货合约跳空低开。今日6月MOPJ估价664美元/吨CFR;今天PX实盘成交2单,两单6月亚洲现货分别在1027(中基卖给GSC)、1029(TOTAL卖给美孚)成交。供应端,4月底,国内共有350万吨检修装置复产;日本一套40万吨装置停车检修;韩国一套77万吨装置停车检修,整体供应维持高位。需求端,恒力石化一套220万吨装置于5月5日停车检修;嘉通通源一套300万吨装置于5月5日左右停车检修;福海创450万吨装置于4月底小幅降负;新疆中泰120万吨装置于4月底提升开负荷至70%附近;整体PTA开工负荷再次回落,但同比仍维持高位。估值:本周PX-Brent平均价差小幅回落至415美元/吨,处于季节性相对高位。由于原油价格的回落带动PX价格走低,但对于5月份美国汽油需求进入旺季后需求的增加仍有信心。建议维持逢低做多为主。01合约基差走强50,收于-8;9-1月差走强40,收于-52。

PTA
PTA主力期货合约价跟随原油价格跳空低位。聚酯工厂采购积极,个别主流供应商出远期货;5月中上主港贴水09合约5或平水出货。PTA供应端,随着上述装置的检修,开工负荷再次回落,但仍处于高位。需求端,五一期间萧山一主流大厂100万吨长丝装置因锅炉改造装置全部停车,重启时间不定;萧山另一主流大厂60万吨长丝装置因锅炉改造于5月5日晚间停车,重启时间不定;聚酯开工负荷小幅回落;PTA加工差恢复至220元/吨附近;PTA供应同比仍维持高位,将压制PTA加工差维持低位;关注持续的累库后主流供应企业生产情况。09基差走强27,收于-9;9-1月差走强14,收于-6。
MEG:MEG期货主力合约价格重心走高,现货基差小幅走强,本周现货贴水09合约76-80元/吨,下周现货贴水09合约72-75元/吨;近期到港船货预计商谈在510-513美元/吨,5月下船货商谈在515-517美元/吨附近商谈。供应端,本周装置变化较大,贵州黔西30万吨装置于5月初停车,目前负荷低位;陕西榆能40万吨装置于5月初重启,目前负荷恢复正常;新疆中昆60万吨装置于5月6日重启;浙江石化90万吨装置原计划5月初重启,目前5月份暂不重启;镇海炼化80万吨装置5月份暂不重启。湖北三宁60万吨装置计划5月10日技改,重启时间待定。整体供应仍处于高位。随着价格的回落,较低的库存将提升乙二醇估值,后期随着聚酯装置的陆续投产,对乙二醇的需求将持续增加,长周期来看,可逢低做多。09合约基差走强8,收于-105;9-1合约月差走强5,收于-75。

短纤
短纤主力合约PF2406收于7360元/吨,小幅下探0.35%。直纺涤短工厂今日产销分化明显,截止下午3:00附近,平均产销73%,部分工厂产销:150%,180%、30%、80%、60%、40%、40%、80%,100%,50%。江浙涤丝今日产销高低分化,至下午3点附近平均产销估算在4-5成。江浙几家工厂产销分别在90%、115%、130%、350%、35%、30%、0%、20%。


经济数据方面,上周的美国经济数据总体偏弱,4月ISM制造业指数回落至49.2的容枯线下方,低于预期的50。5月美联储延续关键利率水平不变的决定符合市场预期,市场对于年内联储降息幅度的预期继续减少。周五美国新增非农就业人口17.5万人,低于预期的24万,数据的压力再次抬高联储降息的预期,铜价回升。供需方面,上周全球精铜供需呈现明显缺口,国内社会库存去化较大,未来需关注下游补库情况。加工费方面,铜精矿现货加工费上周维持低位,周五继续报3.5美元/吨,冶炼过剩的局面未有改善。从目前铜市场的供需看,我们认为市场对于利好的预期和潜在实际的结果可能存在较大的差异。供应方面当前市场未见明显收紧,年内供应的风险未见明显扩大。需求方面,市场对于海外再通胀交易过于激进,对于国内潜在的政策效果也过于乐观。从国内稳增长的基调看,全球经济承压背景下后续中国经济增速大概率不会明显超过一季度水平,对于铜的需求而言增量预计保持在合理范围。最后从基金的持仓看当前市场看多氛围已经达到高峰,后续关注铜价是否会出现减仓上行的尾部行情。我们认为当前价格多单可继续参考均线持有,空头保值当坚持进行。

生猪
假期整体需求尚可,猪价有所支撑,市场信心恢复,补涨前期跌幅。现货整体以稳为主,震荡偏强。中长期来看,市场对下半年预期尚可,仔猪价格仍支撑。上半年整体处于育肥的阶段,企业也有压栏育肥的情况,整体消费量较低,后续仍需需关注上半年增肥后的供应与需求的博弈。从成本端来看,30号数据自繁自养生猪养猪利润预计为-55.93元/头,较上周减少16.79元/头;外购仔猪养殖利润预计为73.6元/头,较上周减少13.51元/头。后续持续关注养殖利润的变化,能繁母猪存栏,猪瘟以及上市企业动态。

集装箱运价
08合约目前交易的主要逻辑在于传统旺季,2015-19年6-8月运费价差约为108美金/TEU,2023年6-8月价差在74美金/TEU。按照传统季节性趋势来看,8月正值圣诞出货季,运费通常为年内高位,这也是今天盘面08合约多头情绪偏乐观同时08合约升水于06合约转contango的主要原因。但是需要的是由于今年船舶绕行好望角对航行时间有单程8-11天左右的延长,圣诞货品出货节奏和常规补库节奏均会受到扰动,叠加近期核心商品出口表现积极抬升5-6月份,今年6-8月的价差可能会小于常规季节性水平。远月合约表现强势主要交易的是地缘冲突持续预期加强后远月估值修复,但该修复目前更偏向情绪面;远端仍会面临包括地缘政治的缓和持续累计的交付压力,尤其是正处国庆长假的10月运费能否在货量的支持下维持高位仍未可知,盘面情绪过热仍需谨慎待之。短期对于主力合约06来说,五一假期期间涨价基本落地兑现,仍需观察节后货量情况变化。

宏观
1、财政部:1-3月,国有企业营业总收入198111.8亿元,同比增长3.2%;利润总额10757.6亿元,同比增长2.8%;应交税费16030.6亿元,同比增长0.9%。3月末,国有企业资产负债率65.0%,上升0.3个百分点。
2、央行4月对金融机构开展中期借贷便利操作共1000亿元,期限1年,利率为2.50%,环比持平;期末中期借贷便利余额为71280亿元。央行4月未对金融机构开展常备借贷便利操作,期末常备借贷便利余额为0亿元。

产业
1、GGII:一季度,中国锂电池出货量200GWh,同比增长18%。其中动力、储能电池出货量分别为149GWh、40GWh,同比分别增长19%、14%。
2、中汽协:3月,汽车商品进出口总额为238.7亿美元,环比增长19.4%,同比增长2.5%。其中进口金额52.8亿美元,环比增长9.1%,同比下降14.2%;出口金额185.9亿美元,环比增长22.7%,同比增长8.5%。
3、财政部公布数据显示,一季度国有企业营业总收入198111.8亿元,同比增长3.2%;国有企业利润总额10757.6亿元,增长2.8%。3月末,国有企业资产负债率65.0%,上升0.3个百分点。
4、国家能源局公布数据显示,一季度光伏发电新增并网容量4574万千瓦,其中集中式光伏电站2193万千瓦,分布式光伏2381万千瓦。
5、4月中国汽车经销商库存预警指数为59.4%,同比下降1.0个百分点,环比上升1.1个百分点。库存预警指数位于荣枯线之上,汽车流通行业处在不景气区间。
6、第八届中俄博览会将于5月16日至21日在哈尔滨市举行。商务部表示,将与俄方一道,继续采取积极措施,巩固能源、矿产、粮食等大宗商品贸易规模,拓展服务贸易、数字经济、绿色低碳等新兴领域合作。
7、《河南省推动消费品以旧换新实施方案》提出,力争到2025年,报废汽车回收量较2023年增长50%,废旧家电回收量增长15%。到2027年,报废汽车回收量较2023年增加一倍,废旧家电回收量增长30%。
8、上期所发布《提升上海期货交易所交割库质量三年行动计划(2024-2026)》,鼓励大型仓储集团通过自建或合作等方式进一步拓展仓储服务网络,通过兼并重组、联盟合作等方式进行规模扩张和资源优化整合。
9、船运调查机构ITS公布数据显示,马来西亚5月1-5日棕榈油出口量为130970吨,较4月同期减少46.37%。

金融
1、新三板:5月6日,合计挂牌6145公司,当日减少3家,成交金额2.17亿。三板成指报834.23,跌0.62%,成交额1.55亿。
2、国内商品期货:截至5月6日下午收盘,多数收涨,集运欧线涨近7%,尿素涨超4%,氧化铝、焦煤涨超3%,纯碱、豆粕、铁矿石、菜粕、焦炭、沪铅涨超2%,原油跌超4%,LU燃油、液化气跌超3%,燃料油、沥青、苹果跌超2%。
3、国债:5月6日,2年期国债期货主力合约TS2406上行0.05%至101.612;5年期国债期货主力合约TF2406上行0.13%至103.235;10年期国债期货主力合约T2406上行0.10%至104.115。10年期国债利率涨0.53BP,至2.31%;10年期国开债利率跌0.20BP,至2.40%。
4、上海国际能源交易中心:5月6日,原油期货主力合约2406,以619.4元/桶收盘,下跌27.5元,跌幅为4.25%。全部合约成交60590手,持仓量增加3568手至49646手。主力合约成交39482手,持仓量增加1142手至22088手。
5、央行:5月6日,当日进行20亿元7天期逆回购操作,中标利率为1.8%,与此前持平。因当日有100亿元逆回购到期,实现净回笼80亿元。
6、Shibor:隔夜报1.7770%,下跌14.40个基点。7天报1.8740%,下跌23.50个基点。3个月报2.0010%,下跌0.10个基点。
7、人民币:在岸人民币兑美元16:30收盘,报7.2137,涨0.3853%,人民币中间价报7.0994,涨0.0971%。

标签:能源股市各国国债期货债市


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