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海通期货4月24日晨间策略和交易内参

作者:海投排行发布时间:2024-04-24分类:最新资讯浏览:37评论:0


导读:海投排行(https://www.mingcuan.com/)报道:股指:...

海投排行(https://www.mingcuan.com/)报道:

股指:市场情绪仍趋于保守,高息标的或再受追捧。3月超预期的PMI数据以及较好的金融数据或将打消市场对A股一季度盈利端下滑的担忧,但结构上的矛盾,仍将使得市场难以产生盈利端会出现“V”型反转的期待。目前已经进入2023年年报披露期,去年整体盈利端“L”型见底的结构,导致个股层面年报中尤其是小盘成长标的仍存在一定的盈利端的alpha风险。同时,即将进入2024年一季报的披露期,如果以工业企业利润总额的增速作为全部A(除金融)利润增速的指引指标来看,一季度盈利端有望出现低基数效应的下的明显改善。1-2月工业企业利润累计同比增长10.2%,其中量(工业增加值)的方面是主要拉动,而价(PPI)的方面是主要拖累,潜在基数效应最大的利润率方面边际改善力度较弱,基本符合对PMI数据的观察,供需双双改善下量的方面持续修复,但出厂价格迟迟不修复导致价格方面持续拖累利润表现,同时成本端仍面临较大压力导致利润率的绝对水平仍然较低。所以,在价格和利润率的拖累下,A股一季度盈利端的恢复仍是偏慢的,3月较好的PMI和金融数据并不能带来根本性反转,并不能使得市场对A股的盈利端充满乐观,一季报盈利端的挖掘仍是以稳定性优先,而没有到挖据小盘股成长性的阶段。
中期来看,上半年盈利端可寻找的安全垫并不多,故市场将寻找安全边际的重心放在了低估值而估值层面高股息的安全垫最为确定,高红利标的仍然值得关注,目前主要宽基指数的股息率上,(近12个月)十年历史分位均在90%以上,估值的修复将是2024年市场确定性较高的机会点。

国债:近期,国债再次开启一波全线拉升,同业存单利率也快速下行,由于存款利率自律机制约束银行负债竞争行为,NCD成为银行替换高息存款的产品。4月LPR再次未降息,基本符合市场预期,债牛交易逻辑延续。财政部表示“扎实推进超长期特别国债前期准备工作”,再次印证此前市场猜想,2024年超长期特别国债发行时间点或比预期更晚。上周,发改委提到2024年特别国债支持项目尚处于研究起草方案的阶段,市场解读为特别国债的发行落地周期较长,之前对供给的担忧可能为时过早。于是,TL突破3月中旬以来的震荡区间,并转为上行,当前已接近前高。一季度GDP的超预期或将使得政策再次步入真空期,内需偏弱的状态并未出现明显改变,债市走熊的条件并不充分。
短期内,在超长债发行未落地、股市难以持续回暖的前提下,资产荒逻辑延续,机构配置需求仍偏强,国债或将维持震荡偏强的格局。单边策略上,可找机会逢低做多,但不建议过分追高。交易空间相对有限,建议波段操作为主,同时控制头寸规模以降低风险敞口。

玻璃纯碱:近期纯碱整体下游需求转暖,库存端少量去化,产销率升至 100%以上,短期近期现货价格上涨、需求较好使得下方支撑稳固,但需要留心盘面超涨状态带来的回调风险。近期玻璃持续去库,下游需求开始转暖,地产数据较稳定,汽车产销良好,但仍需要追踪近期现货价格是否能够持续上行;中长期需求受宏观形势转暖影响,但长期趋势仍不明朗,鉴于前期玻璃盘面超跌较严重,短期内可尝试轻仓试多。

聚丙烯:供应端,装置密集检修较多,上周油制利润和pdh利润略有改善,pdh开工略有回升。最新进出口数据显示,3月进口同比小增,出口较为超预期,同比增速达到88%,不过近期出口利润收窄,出口窗口可能受影响。库存方面,上游去库存相对较为缓慢,终端下游库存产成品相对较高且行业利润微薄,下游对于目前PP价格可能需要时间消化接受,PP价格运行节奏可能更偏向于区间内震荡调整,受制于成本价格支撑,PP价格下方空间有限。

:上周全球纯镍库存上升。镍进口盘面进一步亏损,进口窗口处关闭状态;硫酸镍-纯镍价差倒挂逆转,电积镍无套利机会,镍豆产硫酸镍存在理论套利可能,但镍豆流通量有限,不足以支撑规模生产。消息面,镍铁收储传闻短期造成情绪端看多表现。综合来看,我们认为目前硫酸镍支撑镍元素定价表现,但硫酸镍短期供需失衡问题正在缓解,硫酸镍现货价格涨速放缓,纯镍库存持续上升或继续压制镍价,镍价缺少基本面走强驱动,宏观行情与基本面弱势表现存在博弈,操作上建议观望,谨慎逢高布空。

豆粕:巴西贴水维持坚挺,国内压榨消费较好支撑出口价格。美豆播种进度较快,根据最新作物生长报告显示,截至4月21日当周,美国大豆种植率由前一周的3%升至8%,高于市场预期的7%,与去年同期持平,五年均值为4%。此外,周度出口检验报告显示,截至4月18日当周,美国大豆出口检验数量为43.5256万吨,符合预期。未来6-10日美豆主产州气温高于常值,降水量亦高于中值。新作美豆即将进入播种季,市场预期天气炒作,CBOT大豆向下驱动有限。继续关注南美贴水以及北美天气情况。国内方面,进口大豆到港压力增加,近两周油厂开机压榨增加,大豆豆粕进入累库阶段,豆粕现货基差预计承压。

集装箱运价:EC继续维持震荡行情,在充分定价5月提涨兑现的理论2700点后,短期进入交易真空期,以震荡调整为主。通过5月报价来观察涨价落地情况,马士基上周开放第18周的报价,报2900/4500,高于前期涨价公告的1975/3800;4月22日开放最新第19周的舱位,参考上海至弗里克斯托报2750/4500,基本持平于第18周。对于该水平报价,我们目前的理解是一方面类似于前期青岛缺柜导致的40尺高柜报4500的情况,近期出口港普遍面临缺柜问题,会体现在报价上;另一方面由于近期长协货量表现积极,现货舱位偏紧,且船司前期有较大规模的囤货,因此短期接受现货订舱的意愿度较低,明显高于宣涨价格和同行平均报价(2270/4024)体现出更多是为了控制现货的订舱量,因此该价格可能实际成交偏少,短期不宜因该报价过分抬高06合约的估值。从目前的报价来看,前期船司5月宣涨计划目前落地基本得到兑现。需要注意的是本身五月初恰逢五一假期,船司维持较高的停航规模,劳动节假期覆盖的第18/19周运力供给规模周均21.9万TEU,其中第18周预计2个航次停航,第19周预计7个航次停航,目前第20/21周暂未统计到停航,运力恢复至正常水平约29万TEU(远期航次表仍有进一步调整的可能性,仅作参考)。五一假期的高停航规模在运力供给端也给到此轮5月涨价初期较好的支撑。即便后期存在货量走弱的风险,也会因为节假日的关系推迟至少第21周才有可能体现在现货运价上,这也是此次5月的整体提涨和兑现节奏别于4月的原因之一。短期内考虑到涨价完全落地兑现能够给到的指数估值2700点,上周盘面已经触及该高位,并且冲高的主要动力来自于加剧的地缘政治冲突。预计短期内EC更多将维持震荡趋势,上冲动力有限,市场在谨慎观察涨价兑现和落地的执行情况。

宏观

1、财政部:支持在央行公开市场操作中逐步增加国债买卖。推动尽快出台国有金融资本管理条例。完善资本市场税收制度,健全有利于中长期资金入市的政策。支持国有大型金融机构做优做强,强化政策性金融机构职能定位。

2、发改委:近日,联合财政部完成2024年地方政府专项债券项目的筛选工作,共筛选通过专项债券项目约3.8万个、2024年专项债券需求5.9万亿元左右,为今年3.9万亿元专项债券发行使用打下坚实项目基础。

3、人社部:一季度全国城镇新增就业303万人。按照今年“1200万人以上”的城镇新增就业目标,一季度已完成全年任务的四分之一。3月全国城镇调查失业率5.2%,就业形势总体稳定。

产业
1、工信部表示,促进锂资源产业发展实施方案已经发布。今年还将发布铜、铝等资源产业发展实施方案,希望企业积极反馈相关意见建议。

2、上期所宣布,自4月26日交易起,丁二烯橡胶期货交易手续费调整为成交金额万分之零点二,日内平今仓交易手续费调整为成交金额万分之零点二;石油沥青期货交易手续费调整为成交金额万分之零点五,免收日内平今仓交易手续费。

3、农业农村部发布非主要农作物品种登记撤销公告,撤销向日葵、黄瓜、甜瓜、油菜等问题品种312个,切实推进登记品种从严规范管理,持续营造激励创新、公平竞争的市场环境。

4、中国煤炭运销协会预计,4月中旬以后,随着钢材价格企稳以及焦企供给持续缩量,焦炭市场呈现初步筑底状态。在天气转暖和国家利好政策加快落地促进下,焦炭市场有望走出回升向好态势。

5、世界钢铁协会发布数据显示,3月71个纳入世界钢铁协会统计的国家粗钢产量为1.612亿吨,同比下降4.3%。

金融

1、新三板:4月23日,合计挂牌6186公司,当日无新增,成交金额1.54亿。三板成指报844.75,涨0.10%,成交额1.12亿。

2、国内商品期货夜盘收盘多数下跌,能源化工品普遍下跌,乙二醇跌2.07%,20号胶跌1.62%,甲醇跌1.3%,橡胶跌1.04%,玻璃涨1.83%,原油涨1.54%,纯碱涨1.18%。黑色系全线下跌,焦煤跌1.16%。农产品涨跌不一,棉纱跌1.03%。基本金属多数收跌,沪锡跌4.32%,沪镍跌1.73%,沪铝跌1.23%,沪铜跌0.29%,不锈钢跌0.14%。沪金涨0.2%,沪银涨0.3%。

3、国债:4月23日,2年期国债期货主力合约TS2406上行0.03%至101.746;5年期国债期货主力合约TF2406上行0.11%至103.610;10年期国债期货主力合约T2406上行0.17%至104.845。10年期国债利率跌1.75BP,至2.23%;10年期国开债利率跌1.16BP,至2.29%。

4、上海国际能源交易中心:4月23日,原油期货主力合约2406,以637.8元/桶收盘,下跌3.5元,跌幅为0.55%。全部合约成交136882手,持仓量减少3151手至58601手。主力合约成交116141手,持仓量减少1491手至32679手。

5、央行:4月23日,进行20亿元7天期逆回购操作,中标利率为1.80%,与此前持平。因当日有20亿元7天期逆回购到期,实现零投放零回笼。

6、Shibor:隔夜报1.7880%,上涨0.80个基点。7天报1.8240%,下跌0.70个基点。3个月报2.0180%,下跌0.90个基点。

7、人民币:在岸人民币兑美元16:30收盘,报7.2466,跌0.0414%,人民币中间价报7.1059,跌0.0225%。

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标签:各国国债期货债市成品油期货


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