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海通期货:市场对于十年期国债的交易情绪再度升温

作者:海投排行发布时间:2024-03-07分类:最新资讯浏览:33评论:0


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海投排行(https://www.mingcuan.com/)报道:

股指:周度级别来看,上周市场成交量持续放大且 ETF 已经开始净流出,显示出“国家队”行为对市场的干预在减弱,好的方面是杠杆资金和北上资金接力“国家队”A 股自身“造血”能力有所改善,但不好的方面是随着短期的大幅上涨市场的分歧逐渐变大,获利盘的出逃和解套盘的压力也在变大,从反弹初期的普涨到现在板块间的分化或也显示虽然市场的量能在放大,但市场特征层面已经开始显示出“增量博弈”转为“存量博弈”的苗头。同时,宽基指数及行业层面短期的拥挤度可能都已经较高,不管是针对技术层面的超跌反弹还是针对两会期间的政策预期,两条交易主线都存在过热的迹象,政策期待方面近期长端国债利率的大幅下行或已经将潜在的政策放松充分计价甚至过度计价,两会期间总量上的政策力度很难再超过当下的市场预期,可博弈的或是结构以及行业上的政策力度。在市场抛压有所增加,“存量博弈”特征逐渐显现,指数超跌的情况已经明显修复,市场情绪存在过热迹象以及总量政策难超预期的背景下,市场短期或出现调整。

国债:在两会政策整体并未超预期的情况下,债市多头的逻辑得到进一步加强。十年期国债现券已经突破2.3%的关口,近期超长债的反复调整或许导致市场对于十年期国债的交易情绪再度升温。当前债市行情的火爆程度可能已经超出了理性区间,但市场当下对于踏空的担忧明显高过对于回调的顾虑。昨日央行行长在记者会上表示,当前中国货币政策工具箱依然丰富,后续仍有降准空间。降准的消息带动中短端利率下行,但受资金价格制约,下行幅度不及长端。短期内,期债行情预计将重回高位震荡,不排除出现二次回踩。单边策略上,首选维持当前仓位,次选可考虑逢低做多长端。后续还需关注央行宽货币政策落地的时间点和政策力度,目前来看,我们认为3月降息落地概率不大,下一个降息窗口可能在3月联储议息会议之后和一季度宏观数据公布前后,即4月中上旬。超长期特别国债的发行节奏可能对收益率和利差会产生阶段性影响,但总体趋势不会改变。整体来看,债市依然处于顺风局之中,但追高风险较大,建议谨慎对待。

焦炭:会议期间,煤矿多安全生产为主,产地继续增量幅度有限,整体供应仍延续偏紧格局。需求端,由于铁水产量未有明显增量,终端需求低迷,下游焦企考虑自身利润倒挂,对原料多维持按需少量采购策略,中间环节也多持观望态度,焦煤市场交易情绪不高,煤矿库存压力逐渐显现,坑口报价持续回调。焦炭入炉成本有所降低,但多数焦企仍有亏损,焦企生产积极性不高,下游钢厂原料库存处于中等水平,加上铁水回升缓慢,对焦炭需求较弱,不过近期部分贸易商开始进场采购,焦炭出货稍有好转,后期关注成材需求恢复情况。

PVC:PVC短期震荡偏弱,中长期重心下移、低位震荡。逻辑:1)宏观因素和库存周期看,PVC仍处于下行趋势。2)目前高库存,库存压力大。3)需求端,PVC需求较弱,终端需求房地产销售数据较差。4)成本端,电石价格震荡下行。目前PVC处于高库存,低利润,中等开工率。总体看,PVC短期走势偏弱。

不锈钢:不锈钢方面,由于镍铁价格上涨,不锈钢成本支撑走强,并且市场预期节后复工复产不锈钢需求上升,但考虑到不锈钢社会库存较高、镍价中长期偏弱预期,实际需求走强尚未得到证实的情况下,可以结合库存表现进行右侧顺势交易。3月份不锈钢厂排产数据同比增幅较大,预计将对不锈钢去库造成压力,不锈钢价承压。

棕榈油:目前处于产地增产周期初期,供应端压力不大,产地报价坚挺,关注斋月备货表现。国内方面,24度棕榈油基差报价稳定,产地棕榈油报价坚挺,进口利润倒挂限制买船量,国内外均延续去库趋势,短期棕榈油价格仍将延续偏强走势,目前消费端已经出现豆油对棕榈油的替代,关注产地卖货压力变化。

集装箱运价:今日集运指数期货EC合约日内维持宽幅震荡。主力合约2404合约开盘下跌5.67%至1731点;全天宽幅震荡,振幅5.05%;尾盘收跌2.91%至1781.6点。次主力合约2406尾盘收跌2.58%至1470点。旺季属性合约2408尾盘收跌1.93%至1342.9点。尽管昨天马士基大幅下调wk12的报价,但是今天盘面跌幅并没有明显走扩,在基差修复逻辑的支撑下盘面向下驱动有限。现货价格方面,马士基昨天下调wk12报价至1634/2762后,开始逐步回升,最新报价1650/2786。前期我们曾提示过马士基线上为自动价格调整,报价上行意味着低价的确推动了订舱需求。但同时也有其他船公司开始下调报价,例如ONE下调wk13报价,从原来的1967/3704降至1802/3404。整体现货价格依然还处于下行通道中,马士基线上价格的回升部分是由于其自动化定价系统所致,更多应该观察其每周开舱价格以及其他船司的应对措施。运力供给方面,根据最新船期数据,wk12停航3个航次,实际运力是计划运力的83%;wk13目前停航5个航次,实际运力是计划的71%。整体停航规模低于春节假期内,基本和节前持平。整体供需基本面并无太大的恶化,近期现货价格的持续下行一方面是因为货运需求仍在缓慢兑现,另一方面也更多是船司的定价和销售策略所致。依然要重点关注现货止跌企稳的信号出现,在盘面交易上可以考虑轻仓短空或者观望为主,关注是否有情绪面带来的超跌机会,整体依然持谨慎偏多看待。

宏观
1.央行行长潘功胜:中国货币政策工具箱依然丰富,货币政策仍有足够空间。目前法定存款准备金率平均为7%,后续仍有降准空间。将把维护价格稳定、推动价格温和回升作为货币政策的重要考量;将相关激励政策覆盖的普惠小微贷款标准,由单户授信不超过1000万元扩大至不超过2000万元。
2.证监会主席吴清:监管者要特别关注公平问题;对重点领域、重大违法行为要重点严打;要做好入口监管,企业IPO不能以圈钱为目的;严厉打击财务造假和侵占上市公司利益的违法违规行为;如果市场出现非理性的剧烈震荡、流动性枯竭等情形,该出手时要果断出手,纠正市场失灵。
3、财政部部长蓝佛安:今年将有针对性地研究出台结构性的减税降费政策;教育、社保和就业预算安排都将超过4万亿元;现在的基本养老保险覆盖近11亿人,医保参保人数超过13亿人;持续从严从紧控制三公经费支出,推动精简各级不必要的节庆、论坛和展会等。

产业
1、发改委主任郑栅洁:2023年,中国新能源汽车产销量达950万辆,增速超35%;锂电池产量增长25%;光伏电池产量增长54%;“新三样”出口增长近30%,其中新能源汽车出口120多万辆,增长77.6%,出口量稳居全球首位。设备更新的需求是一个在5万亿以上的巨大市场。
2、农业农村部种植业管理司召开全国糖料生产提质降本增效推进会,部署推进糖料产业高质量发展重点工作。会议要求,建设好糖料蔗生产保护区,努力拓展增量空间,千方百计稳定糖料面积。
3、国家能源集团1-2月份商品煤资源量同比增长4.7%,自产煤连续29个月保持5000万吨峰值水平。
4、美国能源部宣布购买约300万桶石油,于九月交付用于补充战略石油储备(SPR)。
5、EIA报告:上周美国原油库存增加136.7万桶,产量减少10万桶至1320万桶/日,出口减少9.1万桶/日至463.7万桶/日,战略石油储备(SPR)库存增加70.6万桶至3.61亿桶。
6、泰国开泰研究中心发布报告称,预计今年泰国大米出口量将从2023年的880万吨降至790万吨,平均出口价格将从每吨587美元降至每吨569美元。
7、沙特阿美和阿布扎比国家石油公司正就投资美国液化天然气项目进行谈判,以加强与石油巨头和地区竞争对手卡塔尔的竞争。
8、3月6日,国产电池级碳酸锂价格持平报10.76万元/吨,近5日累计涨9470元,近30日累计涨11000元。

金融
1、郑商所:动力煤期货2503合约交易保证金标准为50%,涨跌停板幅度为10%。非期货公司会员或者客户单日开仓交易的最大数量为20手。
2、新三板:3月6日,合计挂牌6225家公司,当日减少1家,成交金额1.34亿。三板成指报875.03,跌0.53%,成交额0.72亿。
3、国内商品期货夜盘收盘,能源化工品表现强劲,纯碱涨3.46%,燃油涨2.03%,玻璃涨1.65%,原油涨1%。黑色系普遍上涨,铁矿石涨1.49%。农产品多数上涨。基本金属多数收涨,沪锡涨1.29%,沪锌涨0.72%,沪铜涨0.55%,沪铝涨0.26%,沪铅涨0.16%。沪金涨0.76%,沪银涨0.85%。
4、国债:3月6日,2年期国债期货主力合约TS2406上行0.02%至101.510;5年期国债期货主力合约TF2406上行0.14%至103.150;10年期国债期货主力合约T2406上行0.24%至104.195。10年期国债利率跌5.19BP,至2.27%;10年期国开债利率跌6.00BP,至2.36%。
5、上海国际能源交易中心:3月6日,原油期货主力合约2404,以609.2元/桶收盘,下跌7.2元,跌幅为1.17%。全部合约成交247586手,持仓量减少3216手至55372手。主力合约成交201624手,持仓量减少1864手至29596手。
6、央行:3月6日,进行100亿元7天期逆回购操作,中标利率为1.80%,与此前持平。因当日有3240亿元7天期逆回购到期,实现净回笼3140亿元。
7、Shibor:隔夜报1.7130%,下跌0.60个基点。7天报1.8220%,下跌3.30个基点。3个月报2.1650%,下跌0.20个基点。
8、人民币:在岸人民币兑美元16:30收盘,报7.1992,跌0.0014%,人民币中间价报7.1016,涨0.0155%。NDF:3个月报7.1060,6个月报7.0760,1年报7.0060,2年报6.9060。

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